假設(shè)現(xiàn)在滬深300指數(shù)價(jià)格為3710點(diǎn)（5月10日盤中價(jià)格）。但是12月份的滬深300股指期貨合約價(jià)格已經(jīng)達(dá)到5900點(diǎn)左右。如果你在5900點(diǎn)的價(jià)位上賣空12月股指期貨一手，并等到12月第三個(gè)周五（交割日）滬深300指數(shù)收盤后進(jìn)行結(jié)算，假設(shè)當(dāng)天收盤價(jià)格為5500點(diǎn)，那么你在5月初賣出的合約一手將獲得12萬(wàn)的盈利。

現(xiàn)在假設(shè)你買了100萬(wàn)的股票，其中大部分是滬深300指數(shù)的權(quán)重股，也就是說(shuō)股票的漲跌與大盤相近。這時(shí)你可以這樣操作：保持持有股票不動(dòng)，并開空一手12月的股指期貨。為此，你需要投入約17萬(wàn)的保證金（假設(shè)計(jì)算公式為5900點(diǎn) * 300元/點(diǎn) * 10% = 17.7萬(wàn)）。這樣，你對(duì)100萬(wàn)的股票進(jìn)行了有效保值操作，可以完全防范未來(lái)股市下跌帶來(lái)的股票損失。而且，你可以確保在12月底交割日時(shí)獲得近60萬(wàn)元的收益。

為什么可以這樣操作呢？假設(shè)兩個(gè)月后股市下跌，那么12月的股指期貨將下跌更快更多，因此這一手股指期貨的盈利幾乎能夠彌補(bǔ)你股票的損失。舉例來(lái)說(shuō)，到12月底交割時(shí)，滬深300指數(shù)波動(dòng)至3500點(diǎn)，現(xiàn)貨股票損失約為（3710-3500）/3710 * 100萬(wàn) = 5.66萬(wàn)，但同時(shí)那一手股指期貨的盈利將是（5900-3500）* 300 = 72萬(wàn)！將這兩項(xiàng)相沖抵后，凈盈利為72萬(wàn) - 5.66萬(wàn) = 66.34萬(wàn)。

假設(shè)到12月第三個(gè)周五，滬深300指數(shù)漲至5800點(diǎn)，并且股指期貨按照5800點(diǎn)進(jìn)行結(jié)算，那么你的股票也會(huì)有較大收益，約為（5800-3710）/3710 * 100萬(wàn) = 56.3萬(wàn)元。同時(shí)，股指期貨也會(huì)有盈利：（5900-5800）* 300 = 3萬(wàn)元。兩者收益總和約為60萬(wàn)元。

進(jìn)一步假設(shè)到最后交割時(shí)滬深300指數(shù)漲到6000點(diǎn)，那么股票收益大約為：（6000-3710）/3710 * 100萬(wàn) = 61.7萬(wàn)元。而股指期貨的虧損為（6000-5900）* 300元/點(diǎn) = 3萬(wàn)元。將兩項(xiàng)相沖抵后，仍然可以獲得最多58.7萬(wàn)元的利潤(rùn)。

需要注意的是，期貨投資采用保證金制度，類似于前幾年股票交易中的融資（俗稱透支），但杠桿比例更高。因此，操作不慎可能會(huì)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。就像上面的案例中，只買一手股指期貨就可以對(duì)100萬(wàn)的現(xiàn)貨股票進(jìn)行對(duì)沖保值或套利操作，投入的資金僅為17萬(wàn)。