我先給出結(jié)論：茅臺面臨的根本性問題是總需求的下滑。這是由年齡結(jié)構(gòu)和群體記憶的消費(fèi)習(xí)慣決定的，這些因素難以改變。而一旦發(fā)生改變，難以扭轉(zhuǎn)。

2017年，我曾經(jīng)預(yù)測到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)面臨衰退，而傳統(tǒng)制造業(yè)將反彈。而白酒行業(yè)則是最先反彈的行業(yè)之一。

在2021年，茅臺曾經(jīng)經(jīng)歷過第一次的下跌。這是因?yàn)槠涔适逻€沒有破滅，利潤也沒有得到釋放。當(dāng)時(shí)我給出的估值是1600元/股。

于是在2022年初，茅臺開始玩各種套路，包括買股送茅臺和經(jīng)銷商清庫存。這實(shí)際上是在釋放利潤的前奏。通過這些操作，可以預(yù)計(jì)2022年的財(cái)報(bào)將會非常亮眼。

然而，在2022年的第三季度，茅臺的利潤全部釋放了，但它面臨的卻是股價(jià)的暴跌。一旦利潤得到釋放，茅臺的估值體系也將瓦解。而它在資本市場上的故事也隨之破滅。在故事還沒有完全破滅之前，茅臺被稱為優(yōu)秀的基酒儲存企業(yè)。但一旦故事破滅，它就會變成庫存積壓的企業(yè)。

最后是談茅臺現(xiàn)貨的價(jià)格。茅臺的現(xiàn)貨價(jià)格將進(jìn)入一個(gè)長期的下跌趨勢。在2022年初，茅臺曾經(jīng)進(jìn)行過一次庫存清理，而這次清理的拿貨價(jià)是非常低的。對于那些囤貨的經(jīng)銷商來說，只要維持在1800元以上，慢慢地把價(jià)格拉高，他們就能夠把庫存清空。我預(yù)計(jì)這個(gè)周期的低點(diǎn)將出現(xiàn)在2025年。而到那個(gè)時(shí)候，茅臺可能會迎來第二春。

在這個(gè)時(shí)期，茅臺的操作將受到巨大的考驗(yàn)。如果操作不當(dāng)，現(xiàn)貨的價(jià)格可能會暴跌。而至于股價(jià)，一旦估值體系瓦解，就不再有底線。在極端情況下，茅臺的股價(jià)甚至可能跌到500元/股以下。